洋河，曾经的“梦之蓝”，现在看来更像是一场“梦之殇”。

你以为它只是打了个盹，结果一睁眼，发现自己已经跌回了八年前，甚至更惨。

这年头，白酒这桌酒席，大家都在抢食，有人大口吃肉，有人勉强喝汤，洋河呢？

直接被踢出了主桌，只能在角落里啃窝窝头，还美其名曰“调整”。

就说这2025年前三季度，洋河股份的财报，简直是给所有股东上了一堂生动的“如何亏钱”课。

营收跌了三分之一，这个数字，你说它不疼吗？

疼！

但更疼的是，这还不是最疼的。

水井坊和酒鬼酒，那俩难兄难弟，跌得比洋河还惨，这大概就是传说中的“比烂大赛”吧？

你以为洋河跌得够狠了，结果一看，还有垫背的，瞬间感觉没那么差了，这心理建设能力，堪称一绝。

这跌幅，可不是什么“正常波动”能解释的。

从2024年开始，洋河的营收就开始走下坡路，一开始大家还安慰自己，这是淡季，是波动。

结果呢？

波动着波动着，就波动成了一场海啸，连续六个季度下跌，一半以上的季度跌幅超过四成，到了2024年的四季度，甚至直接“腰斩不止”。

这哪是波动，这分明是自由落体，而且是没带降落伞的那种。

净利润的跌幅更是触目惊心，直接跌回了2012年的水平。

什么叫“一朝回到解放前”？

洋河用实际行动告诉你，什么叫“一夜回到石器时代”。

营收跌三分之一，净利润跌更多，这说明什么？

说明洋河不光是卖得少了，连卖出去的钱都赚得更少了。

这就像你上班，不光工资降了，加班费也没了，甚至连午饭都要自己掏钱，你说你还有心情上班吗？

更让人揪心的是，四季度的毛利率也跟着下滑，亏损成了家常便饭。

以前三季度还能稳住，现在连三季度都开始“不太稳得住”了。

这是不是意味着，洋河的“酒窖”里，已经开始漏风了？

要知道，两年前三季度营收84.1亿，两年后只剩33亿，跌去了六成多。

但期间费用呢？

还是那个17亿。

以前这17亿占营收不到两成，现在直接占了一半。

营收少了，成本没少，这不就是典型的“入不敷出”吗？

用一个比喻来说，洋河现在就像一辆曾经的高速列车，本来在轨道上飞驰，结果突然发现轨道断了，然后它并没有停下来，而是以同样的速度冲向了悬崖。

然后，它的乘客还在安慰自己，你看，我们比那几辆直接掉沟里的车，还是好一点的。

这心态，我只能说，瑞思拜。

那洋河到底怎么了？

它就像一个曾经风光无限的拳击手，巅峰时期出拳猛，抗击打能力强。

但现在，他发现自己老了，出拳绵软无力，挨了揍也半天缓不过来。

更要命的是，他还在按照年轻时候的训练强度和比赛策略来打，结果就是，体力跟不上，战术也跟不上，只能眼睁睁看着对手把自己按在地上摩擦。

营收下滑，成本、费用、税金及附加却在上升，这三座大山，像三把尖刀，狠狠地扎进了洋河的主营业务盈利空间。

以前主营业务盈利空间高达41个百分点，日子过得那叫一个“爽”。

现在呢？

不足30个百分点。

这不就是“温水煮青蛙”吗？

一开始没感觉，等水真的热了，想跳也跳不动了。

再看看那些金融投资，什么公允价值变动收益，以前还能有点净收益，现在直接变成了大额净损失。

这就像你炒股，本来想赚点外快，结果发现外快没赚到，连本金都亏进去了。

这种“瞎积薄发”的投资，根本弥补不了主营业务的颓势。

现金流方面，虽然没有水井坊那么夸张的净流出，但也在波动。

前两年还在搞大规模的固定资产投资，这就像一个得了糖尿病的病人，还在大口吃糖。

对于白酒这种早就过了靠产能拉动阶段的行业，这种投资除了增加成本和费用，还有什么意义？

难道洋河想把酒厂建成主题公园吗？

存货问题也值得关注。

2024年末开始积压滞销，2025年三季度周转天数超过1000天。

这就像你开超市，货架上的商品不新鲜了，堆了一大堆，卖不出去。

洋河的规模大，不能像小公司那样，“快种快收”，销量下降就跟着调整产量。

否则，积压的资金会特别庞大，到时候，钱都变成酒，躺在仓库里发酵，那可就真的“发酵”成问题了。

应收账款周转天数仍然是“0”，洋河还在坚持“现款现货”。

这在以前是强势的表现，经销商要拿货，就得先给钱。

但现在呢？

合同负债持续大幅下降，说明经销商给的预付款越来越少，甚至都在慢慢“还账”了。

这就像你当房东，以前房客都是一次性交一年房租，现在呢？

月付都困难，甚至还在跟你讨价还价。

这种情况下，你还指望能“喂到嘴里”，占着经销商的钱来搞投资？

那不是给自己的销售制造障碍吗？

总而言之，洋河股份，这个曾经的白酒巨头，现在正面临着一场严峻的考验。

虽然它的体量大，抗风险能力比小公司强，但“船大难掉头”也是事实。

如果市场持续下行，水井坊和酒鬼酒这些小船，可能已经通过灵活调整适应了新环境，而洋河这艘巨轮，却可能在风浪中左右为难，甚至触礁搁浅。

现在，所有人的目光都聚焦在2025年四季度。

这个传统淡季，洋河能否创造奇迹，搞出一个好业绩？

我只能说，希望是美好的，现实是骨感的。

但愿洋河能像它的“梦之蓝”一样，再次腾飞，而不是继续沉沦。

否则，这出“梦之殇”的大戏，可就真的要演成悲剧了。

你觉得洋河还有机会翻身吗？评论区告诉我。