开头第一句话，如果你以为“资本博弈”只是金融人之间的纸上谈兵，那就大错特错了。

北京CBD隆冬的夜晚，零下十度的北风如刀，切削着玻璃幕墙。

大连万达集团总部顶层，71岁的王健林静坐在环景会议室长桌尽头，目光凝视着那份股权交割协议，迟迟未落笔。

窗外灰蒙的天色映在他的脸上，岁月与债务在他眉宇间雕刻出深深的沟壑。

文件末尾，“太盟投资集团”的公章鲜红如血，昭示着四年间的第四次割裂——三十三年心血浇筑的帝国版图，再一次被切割入一个名为单伟健的资本巨网。

自2021至2025，四度寒冬，近百座万达广场、超过六成商管股权、数千亿资产，一步步流入看似平静却暗藏锋芒的资本手中。

直到最后一笔交割，他才在沉默中意识到，彼时那场“白衣骑士”救援，终究是一场布局四年的千亿博弈。

而在香港中环，太盟投资集团总部，单伟健俯瞰维多利亚港，西装笔挺，镜片后的眼神如一潭深水。

熟悉他的人都知道，这位被称为“中国私募之王”的投资者，血液里流淌着“抄底”的基因。

无论是内蒙古戈壁的冰面芦苇，还是韩国第一银行的废墟，再到如今的万达帝国，他的路径，就是一部极致的“逆命抄底史”。

1969年，内蒙古额济纳旗，戈壁滩上寒风刺骨，气温低至零下二十度。

16岁的单伟健裹着单薄棉袄，踩着结冰湖面收割芦苇。

作为知青，他每天劳作十二小时以上，饿到极致只能挖草根、煮野菜充饥。

多年后，他在哈佛商学院的讲台上回忆：“那时候，最大的愿望，就是吃一顿饱饭，能活着走出戈壁。”没人能料到，这个小学文化的戈壁苦工，十余年后逆袭成为华尔街顶尖金融大佬。

白天劳作，夜晚煤油灯下，单伟健啃完了初中、高中的课本。

1977年恢复高考，他徒步几十公里去考场，以全县第一的成绩考入北京大学英语系。

毕业后，他带着30美元闯荡美国，最终考入加州大学伯克利分校，师从美联储前主席耶伦，学会了金融的核心逻辑——“危机，是最好的投资窗口。”从戈壁苦工到哈佛教授，从华尔街分析师到新桥资本掌舵人，单伟健的人生本身就是一场“不可能的抄底”。

这段经历锤炼了他三大资本特质：极致隐忍、精准预判、狠辣执行。

1997年亚洲金融风暴，韩国第一银行坏账率飙升至30%，资本避之不及时他以每股0.5美元抄底其80%股权。

顶住外界压力，重组银行架构、剥离不良资产，五年后以每股2.5美元转手出售，净赚五倍。

这笔交易进入哈佛商学院经典教案。

2002年，中国银行业改革前夜，深圳发展银行陷入流动性危机，单伟健以12.35亿元收购深发展17.89%股权，六年后以73亿元套现离场，斩获六倍收益。

两笔跨越大洋的抄底，让他成为唯一操盘过中韩顶级金融机构重组的“抄底之神”。

“抄底不是赌博，是对人性、周期和价值的精准计算。”单伟健如是说。

2021年，万达正处危局。

房企“三道红线”政策出台，融资全面收紧，万达集团总负债高达4205亿元，短期债务超1500亿元，账面现金仅900亿元，流动性巨大缺口。

更棘手的是，万达商业从港股退市后承诺A股上市迟迟未兑现，面临投资者回购压力。

王健林拆分核心资产，成立珠海万达商管，计划赴港上市募资偿债。

但资本市场对房企信心低迷，万达商管的IPO之路异常坎坷。

彼时，王健林四处求援，却屡屡碰壁，昔日合作伙伴要么自身难保，要么忌惮万达债务风险。

就在王健林近乎绝望时，单伟健带着太盟投资找上门。

2021年10月，太盟联合22家机构，向珠海万达商管注资380亿元，其中太盟独自出资180亿元，成为最大战略投资者。

资金如同甘霖，暂缓了万达流动性危机。

王健林在签约仪式上紧紧握住单伟健的手，感慨“危难时刻见真情”。

但这份“真情”背后，隐藏着一份对赌协议——这正是单伟健千亿棋局的第一步。

协议约定，珠海万达商管须在2023年12月31日前完成港股上市，未达标则需以8%年息回购380亿元股权，或向投资方转让相应股份。

协议中还埋有“隐形条款”：若上市前出现债务违约、业绩不达标，投资方可提前要求回购。

单伟健早已算好三种结局：上市坎坷则收取利息，上市成功高位套现，上市失败低价收购控股，无论哪种结局，太盟都稳赚不赔。

拿到380亿后，王健林全力冲刺上市。

2022年4月首次递表，10月申请失效，二次递表；2023年4月三次递表，10月四次递表。

四次递表、四次失效，上市屡屡受阻。

行业下行、恒大爆雷、碧桂园危机，资本市场对房企IPO审核异常严格。

万达商管“轻资产模式”遭质疑，盈利能力薄弱。

2022年营收553亿元、净利润75亿元，扣除非经常性损益后仅50亿元，远低于市场预期。

更致命的是，空置率攀升，2023年一二线城市万达广场空置率达7.8%，三四线突破10%。

消费降级，传统商超、百货业态惨淡，体验式业态转型缓慢，业绩增长乏力。

资本市场用脚投票，估值从2021年的1600亿元跌至1000亿元以下。

2023年12月31日，对赌协议触发，王健林需支付400亿元本金加利息。

但此时的万达，已弹尽粮绝。

王健林被迫变卖核心资产：22.62亿元出售万达电影49%股权，19亿元转让北京万达投资部分股权，先后抛售20余座三四线城市万达广场，但这些资金对400亿元债务来说只是杯水车薪。

天眼查数据显示，2023年万达集团股权冻结超15次，累计冻结金额达120亿元。

王健林本人也被列为被执行人，累计被执行金额超6亿元。

2023年12月29日深夜，北京万达总部会议室内，王健林与单伟健进行了最后一次谈判。

单伟健提出以600亿元估值，收购珠海万达商管60%股权，400亿元抵债、200亿元流动性补充。

收购协议按10.5倍市盈率评估，而行业老二华润万象生活市盈率高达27.5倍，合理估值应在2600亿元以上。

单伟健以三折价格，买下中国最大商业管理公司。

“要么签字，要么万达破产清算。”单伟健语气平静却不容置疑。

王健林沉默三小时，最终签字。

这一夜，万达不再姓王。

2024年1月，珠海万达商管完成股权变更，太盟联合五家外资机构持股60%，全面控股。

单伟健派核心团队进驻，担任CEO、CFO等关键职位，全面接管公司运营。

曾经的“万达模式”彻底颠覆，单伟健开始按自己的逻辑改造。

控股万达商管只是棋局第二步，他真正目标是万达最核心的资产——48座一二线城市万达广场。

广场位于核心城市黄金地段，出租率常年95%以上，巅峰时期每座估值20亿元，48座合计超900亿元。

控股时未直接收购这些资产，是因为单伟健在等更好的时机——万达流动性危机进一步恶化，以更低价格入手。

控股后，单伟健收紧融资渠道，提高分红比例，大部分利润用于偿还股东贷款，万达商管现金流更紧张。

2024年9月，短期有息负债激增至1375亿元，账面现金仅115亿元，每天需偿还1.5亿元利息。

昔日合作伙伴苏宁、融创因自身资金压力，先后提起仲裁，要求万达支付145.41亿元回购款，成为又一根稻草。

2024年全年，万达集团股权冻结超20次，累计冻结近200亿元。

2025年初，王健林被迫质押240万股万达集团股权，甚至因工程款纠纷被法院限高。

王健林暴瘦十多斤，频繁奔波各地考察文旅项目，试图寻找新增长点，但收效甚微。

单伟健则在耐心等待出手时机。

2025年5月，万达商管短期债务到期规模达662亿元，流动性缺口高达529亿元。

任何一笔债务违约，都可能引发连锁反应。

此时，单伟健提出收购48座核心万达广场方案，合计作价500亿元，平均每座10.4亿元，较巅峰期价格腰斩。

收购资金来源为50亿元现金，其余通过银团贷款和夹层融资撬动，杠杆率高达10倍。

“这是一次教科书级别的杠杆收购。”金融行业分析师评价道。

王健林面临两难，拒绝出售则破产，出售则彻底失去翻盘资本。

2025年5月20日，国家市场监管总局披露，万达集团正式同意将48座万达广场出售给太盟、腾讯、京东等联合财团。

这笔交易被业内称为“中国商业地产史上最大规模的资产出售”。

收购完成后，单伟健并未止步。

他深知，单纯资产占有没有意义，只有运营改造才能让资产实现价值倍增。

改造核心在于数字化升级和业态重构。

2025年8月，单伟健主导成立两只总规模超400亿元的私募基金，腾讯、京东入局，太盟仅持股5%但拥有控制权。

腾讯输出智慧零售技术，广场内铺设AI摄像头、智能导购屏，顾客扫码即可线上逛店下单，会员数据与微信生态打通，精准推送促销信息。

京东负责供应链升级，将家电卖场改造为“京东之家体验店”，线上线下同价，线上下单门店自提，引入京东物流覆盖周边3公里范围。

北京朝阳万达广场试点改造后，客流量提升35%，客单价增长28%，线上订单占比升至22%。

餐饮外卖订单增长120%，家电卖场销售额增长80%。

截至2025年三季度，完成改造的10座广场，租金收入平均增长23%，远超行业水平。

单伟健还对广场业态重构，缩减传统零售占比，增加电竞馆、剧本杀、亲子乐园等体验业态，引入新能源汽车展厅、网红餐饮等流量型商户。

上海五角场万达广场体验业态占比提升至55%，周末客流突破15万人次。

更重要的是，单伟健推进万达商管二次上市，盈利能力显著提升，2025年前三季度净利润达97.8亿元，市盈率从5倍回升至15倍。

市场预计，若上市成功，估值有望重回2000亿元以上。

王健林成为“职业经理人”，仍担任万达商管名誉董事长，但已无实际控制权，仅负责文旅项目开发。

2025年10月，有媒体拍到王健林现身新疆乌鲁木齐考察文旅项目，身边仅两名随行人员，昔日风采不再。

这场千亿资本局，不只是单伟健与王健林的博弈，更映射中国房地产行业的发展轨迹。

传统房企的“高杠杆、高周转”逻辑难以为继。

资本力量采用“低杠杆收购、高杠杆改造、资本化退出”模式，更注重资产运营和价值提升。

数据显示，2024年险资、私募等资本机构收购商业地产项目金额达3200亿元，同比增长45%，控股型收购占比超六成。

资本不仅收购资产，更深入参与运营改造，通过数字化、业态升级提升回报率。

对于万达而言，这场危机既是终点也是起点。

失去控制权后，万达商管摆脱债务包袱，在资本推动下实现商业模式升级。

王健林的经历为传统房企敲响警钟：在资本与市场压力下，唯有主动转型，注重长期价值，才能避免被时代淘汰。

单伟健的每一次抄底，都基于对周期的理解和对人性的把握。

他曾说，投资的本质，是在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

高手不仅懂时机，更懂价值创造。

2025年12月，香港中环，太盟投资集团年度股东大会上，单伟健公布最新业绩：万达相关项目投资回报率已达80%，预计两年后退出时整体回报将超三倍。

他的目光，已投向下一个抄底目标。

车水马龙间，时代的车轮滚滚向前。

(免责声明）文章描述过程、图片都来源于网络，此文章旨在倡导社会正能量，无低俗等不良引导。如涉及版权或者人物侵权问题，请及时联系我们，我们将第一时间删除内容！如有事件存疑部分，联系后即刻删除或作出更改。