刚刚过去的周五，A股市场遭遇了一场暴风雨。 上证指数大跌1.95%，失守3900点；深证成指和创业板指跌幅均超过3%，全市场近4800只个股下跌，堪称近期最惨淡的一个交易日。

谁在抛售？ 谁在抄底？ 央行最新发布的金融数据给出了关键线索：前三季度社会融资规模增量累计达到30万亿元，M1货币供应量增速从年初的0.1%大幅飙升至7.2%。 这些宏观数据背后，暗藏着主力资金调仓换股的巨大动向。

数据显示，周五砸盘的主要力量是主动管理的公募基金。 当天，主动基金净卖出金额高达1148亿元，成为市场下跌的主要推动力。 这些机构大幅减持了半导体、有色金属等前期热门板块，转而加仓港口航运、环境治理等防御性板块。

与恐慌性抛售形成鲜明对比的是，游资选择了逆势抄底。 周五当天，游资净买入超1000万元的个股达到11只，远高于卖出规模。 游资的操作节奏非常清晰：市场急跌时买入，上涨时反而减持，典型的震荡市策略。

北向资金的态度则显得暧昧。 尽管周五整体呈现净流出，但在前一个交易日（10月15日），北向资金曾净买入超过50亿元，主要布局消费和金融板块。 这种进退之间的摇摆，反映出外资对A股短期走势的谨慎态度。

板块资金流向揭示了明显的避险倾向。 周五，电子和电力设备行业成为主力资金抛售的重灾区，单日净流出均超过百亿元。 与此同时，银行板块表现相对抗跌，农业银行甚至逆势上涨1.74%，再创历史新高。

资金面的另一重要信号是成交量的变化。 周四和周五，A股成交额连续两日低于2万亿元，较前期明显萎缩。 这种缩量下跌的格局，表明大部分投资者处于观望状态，市场缺乏增量资金入场。

从更宏观的视角看，当前资金正在经历一场大规模的“搬家运动”。 9月份，居民存款增加2.96万亿元，为下半年以来单月存款首次增长超过2万亿元。 与此同时，非银金融机构存款增加4.81万亿元，显示部分资金正从银行体系流向投资市场。

政策面上，三大金融主管部门在2025金融街论坛年会的讲话提供了重要信号。 财政部明确将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，央行则表示将整合投资渠道吸引外资。 这些政策为市场提供了潜在的流动性支持。

市场内部，资金正从高估值板块向低估值板块迁移。 前期涨幅较大的科技成长股成为减持重点，而估值合理且具有政策支撑的消费、医药等领域受到关注。 这种迁移导致市场结构性分化加剧。

杠杆资金的态度也趋于谨慎。 最新数据显示，融资余额出现回落，两融交易占比下降。 杠杆资金的收缩进一步加剧了市场的流动性紧张状况，使得短期调整压力增大。

从历史数据看，M1增速的快速回升通常预示着市场活跃度的提升。 当前M1增速从0.1%飙升至7.2%，同比暴涨7.1个百分点，这一变化可能意味着企业和居民的“活钱”正在增加。 历史数据显示，除了2014年少数特殊时期，M1拐点基本同步A股拐点。

在行业配置上，公募基金正将目光转向四个方向：科技成长股、新消费板块、互联网龙头和创新药领域。这些领域既符合政策支持方向，又具备基本面改善的预期，成为资金中长期布局的重点。

市场技术面上，上证指数目前处于关键位置。 3900点成为短期强支撑，3936点则是前期高点压力位。 指数能否在这一区间企稳，将直接决定后续资金的流向和市场情绪的变化。

全球资金环境同样影响着A股走势。 美联储政策的不确定性、中美贸易摩擦的升级压力，以及全球避险情绪的上升，都在通过北向资金和港股市场传导至A股。这种复杂的外部环境使得资金决策更加谨慎。

尽管市场整体下跌，但仍有结构性机会显现。 充电桩、低空经济等政策受益板块表现相对抗跌，部分个股甚至逆势上涨。 这些板块的活跃表明，在市场整体调整时期，资金仍在积极寻找确定性机会。

从资金流向数据可以看出，当前A股市场正经历一场深刻的风格切换。 高估值成长股的压力与低估值价值股的韧性形成鲜明对比，市场从追求高增长转向注重安全边际。 这种切换背后，是主力资金对宏观经济和政策环境的重新定价。