最近看盘面，总有一种精神分裂的感觉。

一边是道琼斯指数吭哧吭哧地爬，创了个什么历史新高，一副“老钱永不眠”的架势；另一边，是曾经浓眉大眼的科技股开始扭扭捏捏，纳斯达克指数像个跑累了的孩子，坐在地上不肯走。

更分裂的是，隔夜出来个坏消息，说美国上周领救济金的人数，创了2020年疫情刚来那会儿以来的最大增幅。

按理说，这是就业市场在亮红灯，大家饭碗可能不保，是坏事。

结果市场一哆嗦，马上反手把资产价格往上推。

黄金涨，美股（的一部分）也跟着涨。

这个逻辑链条，我捋了一下，大概是这样的：

就业数据差 → 经济可能要不行 → 美联储爸爸心疼了 → 不敢再加息了，说不定还得降息放水 → 市场里的水多了 → 船（资产价格）就高了。

你看，一个坏消息，绕了几个弯，硬生生被解读成了好消息。

这种“坏即是好”的扭曲叙事，通常不是什么好兆头。

它不代表经济基本面有多强韧，只代表市场对流动性的依赖，已经到了病态的程度。

就像一个病人，不在乎自己身体好不好，只在乎医生给不给打吗啡。

这让我想起一个老段子。

说一个人从五十楼跳下来，每经过一层，都对自己说：“到目前为止，情况还不坏。”

现在的市场，就给我这种“到目前为止，情况还不坏”的既视感。

我们来算三笔账。

第一笔，是“金钱账”。

很明显，这账现在是分裂的。

买对了“老登板块”（比如道指里的那些传统工业、金融公司）和黄金的人，账户是红的。

但如果重仓的是那些前期爆炒、但现在开始“内卷”的科技股，可能就在“坐电梯”，上上下下，心里发慌。

黄金的逻辑尤其值得玩味。

通常说黄金是避险资产，但现在它和风险资产（比如道指）一起涨，这说明什么？

说明资本在做两手准备。

一部分钱在赌“放水”，所以冲进股市；另一部分钱在防“出事”，所以躲进黄金。

大家都在牌桌上，但下的注不一样，甚至互相矛盾。

这不叫牛市，这叫“共识破裂”。

当一个市场里，大家连未来是好是坏都无法达成一致时，波动率本身就成了最大的风险。

第二笔，是“情绪账”。

“坏消息是好消息”这种逻辑，本质上是一种情绪按摩。

它让你暂时忘记了坏消息本身——也就是实打实的，有更多的人失业了。

这背后是一种认知失调。

宏观数据被金融市场“翻译”了一遍之后，失去了它本来的“人味儿”。

23.6万的初请失业金人数，在交易员眼里，只是一个影响美联储决策的变量B。

但对我们普通人来说，这意味着23.6万个家庭可能瞬间断了收入来源，消费会降级，房贷会逾期。

当金融市场的情绪，和实体经济的体感完全脱钩时，往往是泡沫最严重的时候。

大家都在云端蹦迪，没人关心楼是不是已经快塌了。

第三笔，是“相对收益账”，或者叫机会成本。

现在这个节点，最有意思的就是“大空头”迈克尔·伯里的警告。

他最近又出来放话了，说OpenAI会是下一个网景（Netscape），还披露自己在做空科技股。

网景是什么？

那是上古时代（1990年代）的浏览器霸主，后来被微软的IE浏览器摁在地上摩擦，最后消失在历史里。

伯里这个比喻，翻译过来就是：今天AI领域的王者，明天可能就因为巨头之间的“权力游戏”而被淘汰。

这恰好印证了华尔街一些人开始嘀咕的：AI时代，科技七巨头（Magnificent Seven）不再是各自安好的垄断者，而是进入了同一个斗兽场，为了抢同一块蛋糕，开始互相撕咬。

这种竞争会极大地消耗它们的利润，侵蚀它们的护城河。

所以，现在你还死守着这些科技巨头，机会成本是什么？

是你可能错过了那些正在悄悄崛起的、更稳健的“老登板块”，也可能错过了像黄金这样，能对冲系统性风险的“压舱石”。

更糟糕的是，你可能还在为一场注定要相互厮杀的“科技版《权力的游戏》”支付高昂的门票，最后发现自己站在了输家的看台上。

聊完这三笔账，再看看一些被市场当成背景噪音的地缘政治消息。

比如莫斯科又被无人机骚扰了，比如英国首次承认有军人在乌克兰挂了，再比如美国又在加勒比地区对委内瑞拉搞事情。

这些事，单拎出来，好像离我们很远。

但它们共同指向一件事：世界的“熵增”在加速。

混乱和不确定性，正在成为全球背景板的底色。

这种时候，黄金作为一种超越所有主权信用的、物理性的“硬通货”，它的价值逻辑就变得异常清晰。

它对冲的不是某个国家的通胀，而是全球体系的失序风险。

大家买黄金，买的不是“涨”，买的是一份“万一”。

所以，回到开头那个问题。黄金突破某个点位，是牛市预警吗？

我倒觉得，这更像是一个“警报”。

它警示我们，市场的共识正在瓦解。

它警示我们，金融的狂欢和实体的落寞，正在走向极端。

它警示我们，那些曾经看起来固若金汤的科技护城河，可能并没有想象中那么牢靠。

它警示我们，在一个越来越乱的世界里，重新审视自己资产的“抗揍性”，比什么都重要。

我个人最近的操作，也没啥特别的。

就是打开自己的持仓，重新审视了一下那些估值高高在上的东西，问自己几个问题：它的增长故事还性感吗？

它的竞争格局是不是变差了？

如果市场风格大切换，我跑得掉吗？

然后，默默地把一部分资金，挪到了一些更“无聊”、更“不性感”，但睡得着觉的地方。

这年头，能让人安稳睡觉的资产，本身就是一种稀缺品。

至于它能不能带来惊人的回报，算咯，那都是后话了。

先活下来，再谈其他。

共勉共戒。